金价狂飙：4180 美元 / 盎司背后的全球狂热
2025 年的黄金市场，正上演着前所未有的疯狂。伦敦金价格从年初的 2600 美元 / 盎司起步，一路突破 3000、3500、4000 美元三大关口，10 月 15 日盘中触及 4180 美元 / 盎司的历史峰值，年内累计涨幅逼近 60%。国内市场同步沸腾，金饰克价突破 1160 元，贵金属 ETF 规模激增 300 亿元，连银行金条都出现 “一克难求” 的断货现象。
这场金价狂欢的背后，是多重全球因素的共振。全球经济不确定性加剧、主要经济体货币政策宽松预期升温，叠加地缘政治冲突频发，让黄金的避险属性与抗通胀价值被极致放大。“黄金不再是简单的避险资产，更是全球信用体系重构中的战略配置。” 某头部公募基金经理直言，当前机构对黄金的配置比例已升至近十年高位，推动价格脱离传统估值区间。
资本市场的反应更为直接：A 股贵金属板块年内累计涨幅超 100%，紫金矿业、中金黄金等龙头股价翻倍，盛屯矿业更是因收购金矿公告单日暴涨超 7%，5 分钟内触及涨停板，成交额瞬间放大至 16 亿元。金价上涨与企业购矿形成的正向循环，正在重塑整个黄金产业链的资本格局。
百亿扫货：A 股公司的 “金矿争夺战”
面对飙涨的金价，A 股上市公司不再满足于被动受益，而是主动出击 —— 一场轰轰烈烈的 “金矿收购潮” 正在上演，从行业巨头到跨界玩家，纷纷砸下真金白银锁定上游资源。
行业龙头的 “规模化扩张”
中国 “金王” 紫金矿业的动作最为激进。10 月 12 日，公司公告以 86 亿元（12 亿美元）完成哈萨克斯坦 RG 金矿的交割，将这座年产 6 吨黄金的大型露天矿山收入囊中。至此，紫金矿业旗下在产金矿增至 9 座，2028 年矿产金 100—110 吨的目标更进一步。受益于此，公司市值突破 8300 亿元，较年初增长 4537 亿元，上半年归母净利润达 232.92 亿元，同比激增 54.41%，黄金业务已超越铜板块成为第一大利润来源。
中金黄金则通过资产注入强化优势。其控股的纱岭大金矿投产在即，该矿拥有 372.06 吨黄金储量，达产后每年将贡献 15—20 亿元归母净利润，推动公司黄金业务利润占比超 70%。控股股东中国黄金集团承诺后续还将注入辽宁大东沟（1000 吨储备）、甘肃阳山等优质金矿，引发市场对其长期增长的强烈预期，社保基金与外资纷纷增持布局。
跨界玩家的 “战略卡位”
除了传统矿业巨头，多元化企业也加速涌入黄金赛道。洛阳钼业 4 月以 30 亿元收购加拿大 Lumina 黄金公司，拿下厄瓜多尔 Cangrejos 金矿 638 吨黄金资源，消息公布后 A 股股价涨超 4%，港股大涨 9%。尽管该项目尚需 2—3 年才能投产，但公司明确将黄金业务列为战略方向，试图在高金价周期中开辟新增长曲线。
盛屯矿业则将目光投向非洲，10 月宣布以 13.5 亿元收购加拿大 Loncor 公司，获得刚果（金）阿杜姆比金矿控制权。该矿控制资源量 188 万盎司，推断资源量 209 万盎司，虽暂未投产且处于亏损状态，但盛屯矿业直言，本次收购将 “夯实黄金业务基础，投产后对业绩产生积极影响”，彰显其布局黄金赛道的决心。
资本逻辑：“量价双升” 下的理性与狂热
上市公司密集购矿，本质是对黄金 “量价双升” 周期的精准把握，但热潮背后，是理性布局与风险博弈的交织。
核心驱动力：锁定资源，对冲周期
在金价突破 4000 美元的背景下，上游金矿资源的价值被重新评估。对于矿业公司而言，此时收购金矿，既能以当前价格锁定未来产能，又能通过 “矿产金产量增长 + 金价高位运行” 的组合实现利润最大化。紫金矿业上半年矿产金产量 41 吨，同比增长 17%，叠加金价上涨，黄金业务毛利占比达 38.6%；中金黄金凭借纱岭金矿的产能释放，也将形成 “储量扩张 — 产量提升 — 利润增长” 的良性循环。
“这是典型的周期布局。” 业内分析师指出，黄金开采行业具有高壁垒、长周期特征，当前高金价周期中提前布局，能为企业锁定未来 5—10 年的盈利基础，即便未来金价回调，低成本矿山仍能保持盈利。
风险暗礁：资金压力与不确定性
收购热潮背后，风险同样不容忽视。洛阳钼业的 30 亿元收购为全现金交易，叠加可转债发行，可能增加公司负债率，而项目 2—3 年的投产周期内，金价波动、海外政策变化都可能影响收益；盛屯矿业收购的非洲金矿尚未规模化建设，短期内无法贡献利润，还面临刚果（金）的运营风险与环保压力；紫金矿业虽经验丰富，但 86 亿元的海外收购也需应对哈萨克斯坦的矿业政策稳定性挑战。
此外，市场情绪的狂热也可能催生泡沫。部分公司的收购标的尚处于勘探阶段，资源储量存在不确定性，却被市场赋予过高估值，一旦金价回调或项目推进不及预期，可能引发股价剧烈波动。正如盛屯矿业在公告中提示的：“金价波动可能给未来业绩带来不确定性，目标公司存在持续亏损的风险。”
后市展望：黄金赛道的分化与机遇
随着 A 股公司加速布局金矿，黄金板块的分化将愈发明显。机构普遍认为，具备 “储量优势 + 产能释放 + 成本控制” 的龙头企业将持续受益，而跨界收购、项目尚处早期的公司则需警惕风险。
从行业趋势看，全球黄金供需缺口正在扩大，矿产金产量增长缓慢，叠加各国央行持续增持黄金，金价高位运行的逻辑仍未打破。在此背景下，紫金矿业、中金黄金等拥有 9 座以上在产金矿、明确产能目标的龙头，将充分享受 “量价双升” 红利；而洛阳钼业、盛屯矿业等新进入者，其收购项目的开发进度、成本控制能力将成为业绩兑现的关键。
对于投资者而言，黄金板块的投资逻辑已从单纯的金价跟风，转向对企业资源储备、投产节奏的深度研判。正如某机构研报所言：“高金价周期下，金矿资源的稀缺性将进一步凸显，但只有能将资源转化为实际利润的企业，才能在这场狂欢中笑到最后。”
狂欢中的理性思考
金价狂飙催生的购矿热潮，是资本市场对周期趋势的敏锐反应，也是上市公司布局战略资源的主动选择。从紫金矿业的百亿海外并购到盛屯矿业的非洲布局，A 股公司正在用真金白银投票，押注黄金在全球经济格局中的长期价值。
但热潮之下，仍需保持清醒：黄金价格不可能永远上涨，海外收购面临多重风险，项目投产也非一蹴而就。这场 “储量竞赛” 的最终赢家，终将是那些既能把握周期机遇，又能
