西安泰金新能(54.20 +106.24%)科技股份有限公司（下称：“泰金新能”）今日（3月31日）以26.28元/股的发行价登陆科创板，开盘价49元/股，股价上涨86.46%。
据悉，该公司首次公开发行后总股本为16000万股，发行股票数量为4000万股，由中信建投证券担任保荐人及主承销商。
据其招股书显示，泰金新能此次IPO拟募集资金重点投向三大核心项目，合计拟投入募集资金总额9.90亿元，三个项目建设期均为2年。其中，绿色电解用高端智能成套装备产业化项目总投资7.61亿元，拟投入募集资金4.39亿元；高性能复合涂层钛电极材料产业化项目总投资4.82亿元，拟投入募集资金3.97亿元；企业研发中心建设项目总投资2.50亿元，拟投入募集资金1.53亿元，三大项目合计总投资达14.94亿元。
国资参投 持续布局海外业务
泰金新能主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，也是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。其产品终端应用场景广泛，覆盖大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。
技术与产品方面，泰金新能深耕电解装备领域多年，累计布局多项核心技术，重点开展面向高端电子电路铜箔（芯片封装用极薄载体铜箔、高频高速电路用超低轮廓铜箔）生产的“卡脖子”关键装备研发，已实现向部分客户供货。
在锂电铜箔装备领域，该公司产品能够适配4μm以下极薄锂电铜箔的生产需求，契合行业极薄化、高强度、高延展性的发展趋势。
业务布局上，泰金新能持续开拓海外业务，推动国产铜箔装备及电极材料出口，把握海外铜箔企业扩产机遇。客户群体方面，该公司已覆盖国内主流铜箔企业，境内铜箔装备客户包括比亚迪、嘉元科技、中一科技、海亮股份、铜冠铜箔等。
生产与质量控制方面，泰金新能在西安经济技术开发区泾渭工业园设有主要生产经营基地，同时布局多个生产工厂，专注于核心产品的研发与生产。
值得注意的是，据招股书显示，受客户厂房建设、产线配套、开机试运行等因素影响，电解成套装备设备验收周期较长且存在波动，导致该公司发货量与收入变化并不同步。这一特点也直接影响了公司的财务数据表现。
财务数据显示，2022年至2025年1-6月各期期末，该公司营业收入从10亿元增长至23.95亿元（2025年审阅数），2024年、2025年分别同比增长31.42%、9.16%，收入增长主要得益于前期已发货设备陆续验收。
据泰金新能盈利预测，仅考虑设备在手订单的情况下，预计2026年营业收入为20.15亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为1.75亿元，虽较2025年有所下滑，但仍保持较强的盈利能力。
股权结构方面，泰金新能上市前股权结构清晰，呈现国资主导、核心团队持股的特点。公司控股股东为西北有色金属研究院（下称：“西北院”），其直接持有公司22.83%股份，同时通过西部材料控制公司20.00%股份，合计实际控制公司42.83%的股份；公司实际控制人为陕西省财政厅，西北院100%股权由陕西省财政厅持有。此外，公司董事长冯庆担任执行事务合伙人的勇泰天同、丰泰天同、隆泰天同、昌泰天同、恒泰天同、鑫泰天同等6家合伙企业为公司持股平台，合计持有公司一定比例股份。
作为公司核心领导层核心，冯庆担任泰金新能董事长，为材料加工工程博士、教授级高级工程师。他主持国家重点研发计划等30余项科研项目，在电解成套装备、钛基复合电极材料及玻璃封接制品领域取得多项技术突破，获发明专利授权70余项，参与编制国行标10项。
电解成套装备为营收主力
细分业务来看，电解成套装备是该公司核心收入来源。2022年至2025年1-6月，泰金新能电解成套装备新签订单金额（不含税）分别为26.30亿元、16.90亿元、1.56亿元和11.67亿元，受2024年锂电铜箔行业周期性调整影响，订单下滑较多。
此外，报告期内由于订单快速增加、验收周期长，该公司合同负债和存货金额较大，资产负债率较高。报告期各期末，合同负债分别为15.70亿元、23.83亿元、14.65亿元和10.02亿元。 2024年以来，随着项目推进验收结算，合同负债和存货下降，叠加留存收益积累，公司2024年末以来资产负债率下降明显，但仍高于同行业可比公司平均水平。
需要注意的是，泰金新能此次上市并非一帆风顺，此前曾面临多重争议与挑战。2025年10月31日泰金新能二次上会，此前4个月因多种问题被上市委“暂缓审议”。研发投入方面，2022年至2024年公司研发费用率分别为3.74%、2.91%和3.27%，其中2023年数据低于高新技术企业认定3%的基准线，且始终低于同行业可比公司均值。
知识产权方面，报告期内，该公司12项发明专利被申请宣告无效，其中7项被国家知识产权局宣告无效，部分被驳回专利涉及前瞻性研发领域。财务数据层面，公司与关联方天力复合的交易数据存在显著矛盾，2023年采购金额相差44.87万元，应付与应收账款余额亦无法对应；同时，2023年向第一大OEM供应商采购额超过全年OEM采购总额，数据存在明显“倒挂”。此外，报告期内公司资产负债率居高不下，远高于行业均值，但2022年仍实施6000万元现金分红，占当年归母净利润约六成，高负债下的大额分红引发市场质疑。
股权与经营层面，该公司历史上曾存在951名职工通过8名代持人持股的股权代持问题，后续虽通过员工持股平台还原，但相关解释与工商信息存在矛盾。尽管泰金新能最终于2025年10月提交注册，并于2026年3月成功发行，但上述诸多问题仍需公司持续解决，后续发展值得市场持续关注。
